天风证券股份有限公司吴立,孙海洋近期对建霖家居进行研究并发布了研究报告《员工持股计划彰显信心》，本报告对建霖家居给出买入评级，当前股价为11.61元。

建霖家居(603408)

本员工持股计划拟募集资金总额不超过3509.17万元(以份为认购单位，每份1元)，涉及的标的股票规模不超过549.17万股(占总1.23%)，股份来源为公司回购股票，购买公司回购股份的价格为6.39元/股。

参加本员工持股计划的总人数在初始设立时(不含预留授予人员)不超过87人，其中董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员在初始设立时不超过8人，合计认购不超过549.54万份；中层管理人员、核心业务(技术)人员初始设立时不超过79人，合计认购不超过2311.69万份；设置预留647.95万份。

本次员工持股计划首次受让部分业绩考核要求为：

第一个解锁期：2024年营业收入目标值48亿元，触发值45亿元；

第二个解锁期：2025年营业收入目标值52.8亿元，触发值49亿元；或2024-2025年累计营业收入目标值100.8亿元，触发值94亿元；

第三个解锁期：2026年营业收入目标值58.1亿元，触发值53.5亿元；或2024-2026年累计营业收入目标值158.9亿元，触发值147.5亿元。

首次受让部分预计摊销费用2489.58万元，24-27年分别摊销647.29/1,219.89/473.02/149.37万元。

本次员工持股计划能够激发参加对象的工作的热情、责任感和使命感，促进公司与员工、股东的整体利益平衡发展，同时能够有效留住优秀管理人才，提高公司核心竞争能力，从而实现公司稳定、健康、长远发展。

业绩稳健，海外份额持续提升

主业方面，公司深挖存量、拓展增量，通过精耕客户服务、强化产品迭代升级，厨卫龙头、净水等品类加速拓展，提升客户渗透率；此外持续提升泰国基地海外供应链能力，增强北美在地化服务能力，海外零售、跨境电商等多元化商业模式发展逐步显效，持续扩大海外市场份额。

维持盈利预测，维持“买入”评级

公司经营端不断拓宽品类、渠道，供应链全球布局保障安全性，本次员工持股计划有望进一步激发员工积极性，彰显公司经营信心。我们预计公司24-26年归母净利分别为5.03/5.77/6.68亿元，对应PE分别为11/9/8X。

风险提示：客户开拓不及预期；海外需求复苏不及预期；加征关税风险；行业竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券花江月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.23%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.84亿，根据现价换算的预测PE为10.75。

最新盈利预测明细如下：